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國際方面，上周能源、谷物市場走強(qiáng)，美元小幅走低，美棉期價(jià)持續(xù)反彈。美棉周度出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，助美棉主力收復(fù)70美分/磅一線。但巴西高產(chǎn)預(yù)期使全球棉花產(chǎn)量維持高位，全球疲軟需求未變，24/25年度全球棉花供需預(yù)期偏寬松，棉價(jià)上行空間受壓制。

國內(nèi)方面，新棉供應(yīng)加快，下游需求轉(zhuǎn)弱，棉價(jià)延續(xù)弱勢整理。整體來看，由于棉花加工檢驗(yàn)進(jìn)度大幅快于往年，當(dāng)前國內(nèi)棉花供應(yīng)寬松，同時(shí)下游需求季節(jié)性減弱，預(yù)計(jì)棉花價(jià)格延續(xù)偏弱波動(dòng)。

上周新棉上市量增加，鄭棉主力價(jià)格偏弱整理。

供應(yīng)端，24/25年度新棉增產(chǎn)超預(yù)期，加工量同比大增。新棉采收近尾聲，收購成本固化，短期套保資金壓制反彈。

需求端，旺季結(jié)束，下游需求回落，紗廠正常開工，逢低剛需采購。整體供強(qiáng)需弱，棉價(jià)缺上行驅(qū)動(dòng)。下游紡織市場方面，市場淡季特征明顯，成品庫存有所累積，紗棉價(jià)差進(jìn)一步縮窄，據(jù)江浙、山東等地棉紡企業(yè)反饋，近期新增訂單較前期減少，棉紗出貨放緩，企業(yè)紡紗利潤不足，導(dǎo)致現(xiàn)金流偏緊。

因原料庫存低，春節(jié)放假早，關(guān)注下游提前補(bǔ)貨對(duì)訂單的提振。中短期內(nèi)鄭棉破前低的可能性基本為零，內(nèi)在價(jià)值上下方有籽棉收購價(jià)作為支撐；基本面上看，本年度籽棉采摘與交售均快于去年同期，下游淡季到來，紡企織廠開機(jī)率已經(jīng)降至三個(gè)月低點(diǎn)。鄭棉2501合約13800-14500元之間筑底概率偏大，年底前要看能不能出現(xiàn)備貨預(yù)期差。

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